Белы цукар
Шок на рынку цукру-сырцу ўнутранага рынку, выклік падтрымцы
Учора цана на цукар-сырэц нязначна вагалася з-за чаканняў зніжэння вытворчасці цукру ў Бразіліі. Асноўны кантракт дасягнуў піка ў 14,77 цэнта за фунт і ўпаў да 14,54 цэнта за фунт. Канчатковая цана закрыцця асноўнага кантракту вырасла на 0,41% і закрылася на ўзроўні 14,76 цэнта за фунт. Ураджайнасць цукру ў асноўных раёнах вытворчасці цукровага трыснёгу ў цэнтральнай і паўднёвай Бразіліі ў наступным годзе знізіцца да трохгадовага мінімуму. З-за адсутнасці перасадкі ўраджайнасць цукровага трыснёгу на адзінку плошчы знізіцца, а вытворчасць этанолу павялічыцца. Паводле ацэнак Kingsman, вытворчасць цукру ў цэнтральнай і паўднёвай Бразіліі ў 2018-19 гадах складае 33,99 мільёна тон. Больш за 90% вытворчасці кітайскага цукратангу прыпадае на цэнтральную і паўднёвую Бразілію. Гэты ўзровень вытворчасці цукру азначае зніжэнне на 2,1 мільёна тон у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года і будзе самым нізкім узроўнем з 31,22 мільёна тон у 2015-16 гадах. З іншага боку, навіна аб адмове Дзяржаўнага рэзерву ад аўкцыёну па продажы рэзерваў паступова ўспрымалася рынкам. Нягледзячы на ​​тое, што кошт цукру зноў упаў на працягу дня, да канца дня ён аднавіў страчаныя пазіцыі. Зыходзячы з вопыту іншых гатункаў, мы лічым, што продаж рэзерваў не паўплывае на сярэднетэрміновую тэндэнцыю рынку. Сярэднетэрміновыя і кароткатэрміновыя інвестары могуць пачакаць стабілізацыі кошту і купіць кантракт 1801 па выгаднай цане. Што тычыцца інвестыцый у опцыі, спотавы трэйдар можа праводзіць аперацыю з партфелем пакрытых опцый, прадаючы злёгку ўяўны кол-опцыён, утрымліваючы спот у кароткатэрміновай перспектыве. У бліжэйшыя 1-2 гады аперацыі з партфелем пакрытых опцый могуць быць выкарыстаны ў якасці ўзмацняльніка спотавага даходу. Тым часам, інвестары, якія арыентуюцца на кошт, могуць купляць віртуальныя опцыёны кол з цаной выканання ад 6300 да 6400 юаняў. Калі цана на цукар павышаецца і віртуальны опцыён становіцца рэальным, можна закрыць опцыён кол з нізкай цаной выканання на ранняй стадыі і працягнуць куплю новага раўнда віртуальнага опцыёна кол (опцыён кол з цаной выканання 6500 або 6600), паступова выбіраючы магчымасць спыніць прыбытак, калі цана на цукар перавышае 6600 юаняў за тону.
Бавоўна і баваўняная пража

Амерыканскія цэны на бавоўну працягваюць падаць, ціск на бавоўну ўнутранага рынку адмяняецца
Ф'ючэрсы на ледзяную бавоўну працягвалі падаць учора, паколькі асцярогі з нагоды патэнцыйнай шкоды, выкліканай ураганам «Марыя», сціхлі, і рынак чакаў збору ўраджаю бавоўны. Асноўная цана на ледзяную бавоўну ў лютым, якая пазначана на ICE1, знізілася на 1,05 цэнта за фунт да 68,2 цэнта за фунт. Згодна з апошнімі дадзенымі Міністэрства сельскай гаспадаркі ЗША, за тыдзень з 14 верасня 2017/18 года чысты аб'ём экспарту бавоўны ў ЗША склаў 63 100 тон, што на 47 500 тон больш, чым у месяц, і на 14 600 тон больш, чым у мінулым годзе; адгрузка склала 41 100 тон, што на 15 700 тон больш, чым у мінулым годзе, і на 3 600 тон больш, чым у мінулым годзе, што складае 51% ад ацэначнага аб'ёму экспарту (паводле дадзеных Міністэрства сельскай гаспадаркі ЗША ў верасні), што на 9% вышэй за сярэдняе значэнне за пяць гадоў. На ўнутраным рынку чжэнмянь і баваўняная пража знаходзіліся пад ціскам, і апошні кантракт на бавоўну 1801 года быў закрыты. Прапанова склала 15415 юаняў за тону, што на 215 юаняў за тону менш. Кантракт на баваўняную пражу 1801 года быў закрыты на ўзроўні 23210 юаняў за тону, што на 175 юаняў за тону менш. Што тычыцца ратацыі рэзервовай бавоўны, то на чацвёрты дзень гэтага тыдня было пастаўлена 30024 тоны, а фактычны аб'ём здзелак склаў 29460 тон з узроўнем транзакцый 98,12%. Сярэдняя цана здзелкі знізілася на 124 юані за тону да 14800 юаняў за тону. 22 верасня запланаваны аб'ём ратацыі склаў 26800 тон, у тым ліку 19400 тон сіньцзянскай бавоўны. Спотавыя цэны засталіся стабільнымі і некалькі выраслі, пры гэтым індэкс CC 3128b гандляваўся на ўзроўні 15974 юаняў за тону, што на 2 юані за тону больш, чым у папярэдні гандлёвы дзень. Індэкс цэн на 32 віды грэбненай пражы склаў 23400 юаняў за тону, а на 40 відаў грэбненай пражы — 26900 юаняў за тону. Карацей кажучы, амерыканская бавоўна працягвала падаць, і новыя айчынныя кветкі паступова з'яўляліся ў спісе. Бавоўна Чжэн пацярпела ад гэтага ў кароткатэрміновай перспектыве і заставалася нестабільнай у сярэдняй і позняй перспектывах. Інвестары могуць паступова купляць па зніжаных цэнах пасля таго, як няўдача амерыканскай бавоўны перажыве. У той жа час нядаўні спот на баваўняную пражу паступова ўмацаваўся, можна пачакаць стабілізацыі баваўнянай пражы, але таксама паступова купляць па зніжаных цэнах.
Бабовая ежа

Высокія паказчыкі экспарту соевых бобаў з ЗША
Учора соя па цане CBOT крыху падаражэла, закрыўшыся на ўзроўні 970,6 цэнта/удзельная адзінка, але ў цэлым усё яшчэ знаходзіцца ў дыяпазоне шокавых значэнняў. Штотыднёвая справаздача аб экспартных продажах была станоўчай. За апошні тыдзень аб'ём экспартных продажаў амерыканскай соі склаў 2338 000 тон, што значна вышэй за рыначны прагноз у 1,2-1,5 мільёна тон. Тым часам Міністэрства сельскай гаспадаркі ЗША абвясціла, што прыватныя экспарцёры прадалі ў Кітай 132 000 тон соі. У цяперашні час рынак гуляе ў гульню паміж высокай ураджайнасцю і моцным попытам. Па стане на мінулую нядзелю ўзровень збору склаў 4%, а выдатны і добры паказчык быў на 1%-59% ніжэйшы, чым тыдзень таму. Чакаецца негатыўны ўплыў высокай ураджайнасці, і працяглы моцны попыт будзе падтрымліваць цану. У параўнанні з папярэднім годам мы адносна аптымістычна настроены адносна рынку. Акрамя таго, з прыбыццём вытворчасці ў ЗША, пазнейшая ўвага паступова перамясціцца на вырошчванне і рост соі ў Паўднёвай Амерыцы, і тэма спекуляцый узмацніцца. На ўнутраным рынку амаль нічога не змянілася. Запасы соі ў партах і на алейных заводах на мінулым тыдні знізіліся, але яны ўсё яшчэ заставаліся на высокім узроўні за той жа перыяд гісторыі. На мінулым тыдні тэмп запуску алейнага завода павялічыўся да 58,72%, а сярэднесутачны аб'ём таргоў соевым шротам павялічыўся з 115 000 тон тыдзень таму да 162 000 тон. Запасы соевага шроту на алейным заводзе зніжаліся шэсць тыдняў запар да гэтага, але на мінулым тыдні крыху аднавіліся, вырасшы з 824 900 тон да 837 700 тон па стане на 17 верасня. Чакаецца, што алейны завод працягне працаваць на высокім узроўні на гэтым тыдні з-за велізарнага прыбытку і падрыхтоўкі да Нацыянальнага дня. На гэтым тыдні аб'ём здзелак і паставак на месцы значна павялічыўся. Учора аб'ём здзелак соевага шроту склаў 303 200 тон, сярэдняя цана здзелкі — 2819 (+ 28), а аб'ём паставак — 79 400 тон. Чакаецца, што соевы шрот будзе працягваць ісці за амерыканскай сояй з аднаго боку, і базавы паказчык пакуль застанецца стабільным на бягучым узроўні.
Тлушч соевага алею

Карэкцыя на таварныя алеі ніжэйшай якасці
Учора цэны на амерыканскую сою ў цэлым вагаліся і крыху падаражэлі з-за высокага попыту на экспарт амерыканскай соі. Пасля кароткага перыяду карэкціроўкі рынку, высокі попыт у ЗША таксама абмяжуе павелічэнне запасаў на канец балансу і суадносін складскіх запасаў да спажывання, і цана можа заставацца нізкай да ніжняй кропкі сезоннага ўраджаю. Учора цэны на пальмавую сою ўпалі. Чакаецца, што аб'ём вытворчасці ў верасні, уключаючы пазнейшы перыяд, хутка аднавіцца. З 1 па 15 9-га чысла экспарт пальмавай соі ў Ма павялічыўся на 20% у параўнанні з папярэднім месяцам, а аб'ём экспарту ў Індыю і на субкантынент знізіўся. Гэты раўнд росту малайскай соі быў адносна высокім. Пасля аднаўлення вытворчасці на больш познім этапе цэны на пальмавую сою значна зменяцца. Унутраныя фундаментальныя паказчыкі не занадта моцна змяніліся. Запасы пальмавага алею складаюць 360 000 тон, а соевага алею - 1,37 мільёна тон. Падрыхтоўка запасаў да святаў перайшла на больш позні этап, і аб'ём здзелак паступова знізіўся. На больш познім этапе паступленне пальмавага алею ў Ганконг паступова павялічваецца, і ціск паступова ўзнікае. Учора таварныя ф'ючэрсы працягвалі падаць, кароткатэрміновая атмасфера працягвалася, і нафта рушыла ўслед за аслабленнем. У аперацыйнай дзейнасці рэкамендуецца пачакаць і паглядзець на рыначную атмасферу. Пасля поўнага зняцця рызыкі можна разгледзець магчымасць умяшання ў кошт расліннага алею з моцнымі фундаментальнымі паказчыкамі. Акрамя таго, кошт пальмавага алею знізіўся пасля пастаяннага росту, а адносны кошт бабовага алею таксама быў на адносна высокім узроўні. На познім этапе тэмпы аднаўлення ўраджайнасці былі хутчэйшымі, і Mapan таксама знаходзіўся ў працэсе карэкціроўкі. З пункту гледжання арбітражу можна разгледзець магчымасць своечасовага ўмяшання ў цэнавы спрэд бабовай або агародніннай пальмы.
Кукуруза і крухмал

Ф'ючэрсныя цэны нязначна аднавіліся
Спотавая цана на кукурузу на ўнутраным рынку была стабільнай і знізілася, прычым закупачная цана прадпрыемстваў па глыбокай перапрацоўцы кукурузы ў Паўночным Кітаі працягвала зніжацца, у той час як у іншых рэгіёнах заставалася стабільнай; спотавая цана на крухмал у цэлым была стабільнай, а некаторыя вытворцы знізілі свае цэны на 20-30 юаняў/тона. Што тычыцца рынкавых навін, запасы крухмалу на 29 прадпрыемствах па глыбокай перапрацоўцы і ў партах, якія адсочвае збожжасховішча Tianxia, ​​павялічыліся да 176 900 тон з 161 700 тон на мінулым тыдні; 21 верасня план субпазыкі і субпагашэння прадугледжваў продаж 48 970 тон кукурузы часовага захоўвання ў 2013 годзе, а фактычны аб'ём здзелак склаў 48 953 тоны, а сярэдняя цана здзелкі — 1335 юаняў; Згодна з кантрактным планам продажаў кампаніі China National Grain Storage Company Limited, у 2014 годзе было запланавана збыць 903 801 тон кукурузы часовага захоўвання, пры гэтым фактычны аб'ём здзелак склаў 755 459 тон, а сярэдняя цана здзелкі — 1468 юаняў. Цэны на кукурузу і крухмал вагаліся на пачатку таргоў і ў канцы нязначна выраслі. Улічваючы высокія цэны ў вытворчых і збытавых зонах, якія адпавядаюць доўгатэрміновай цане кукурузы, гэта не спрыяе рэальнаму попыту і папаўненню попыту на новую кукурузу. Таму мы захоўваем песімістычны прагноз; што тычыцца крухмалу, улічваючы ўплыў інспекцыі аховы навакольнага асяроддзя або яе паслаблення, новыя вытворчыя магутнасці з'явяцца да і пасля ўключэння новай кукурузы на больш познім этапе. Мы чакаем, што доўгатэрміновыя прапановы і попыт будуць мець тэндэнцыю да паляпшэння. У спалучэнні з чаканнямі адносна цаны на кукурузу і патэнцыйнай палітыкай субсідзіравання глыбокай перапрацоўкі мы таксама лічым, што будучая цана крухмалу таксама пераацэненая. У гэтым выпадку мы мяркуем, што інвестары могуць працягваць утрымліваць партфель чыстага аркуша кукурузы/крухмалу або арбітражны партфель спрэду цэн на кукурузны крухмал у пачатку студзеня і ў якасці стоп-лосу ўзяць максімум канца жніўня.
яйка

Спотавыя цэны працягваюць падаць
Паводле дадзеных Zhihua, цэны на яйкі па ўсёй краіне працягваюць зніжацца, прычым сярэдняя цана ў асноўных раёнах вытворчасці знізілася на 0,04 юаня/цзінь, а сярэдняя цана ў асноўных раёнах продажу знізілася на 0,13 юаня/цзінь. Маніторынг гандлю паказвае, што трэйдары лёгка атрымліваюць тавары і павольна перамяшчаюць іх. Агульная гандлёвая сітуацыя некалькі палепшылася ў параўнанні з папярэднім днём. Запасы трэйдараў невялікія, і яны працягваюць нязначна расці ў параўнанні з папярэднім днём. Мядзведжыя чаканні трэйдараў аслаблі, асабліва ва Усходнім і паўднёва-заходнім Кітаі. Мядзведжыя чаканні моцныя. Цана на яйкі працягвала зніжацца раніцай, паступова аднавілася ў другой палове дня і рэзка закрылася ўверх. Што тычыцца цаны закрыцця, то студзеньскі кантракт вырас на 95 юаняў, майскі кантракт — на 45 юаняў, а вераснёўскі кантракт быў амаль гатовы. З аналізу рынку відаць, што спотавая цана на яйкі ў бліжэйшай будучыні працягне рэзка зніжацца, як і планавалася, прычым зніжэнне ф'ючэрснай цаны адносна меншае за спотавую, а зніжка па форварднай цане ператварылася ў прэмію, што сведчыць аб змяненні рыначных чаканняў, гэта значыць з чаканняў, якія адлюстроўвалі падзенне максімальнай кропкі спотавай цаны ў мінулым, да чаканняў яе росту перад Вясеннім святам у больш позні перыяд. З пункту гледжання рынкавай дынамікі, можна чакаць, што рынак будзе каля 4000 у якасці ніжняй зоны студзеньскай цаны. У гэтым выпадку інвестарам рэкамендуецца пачакаць і паглядзець.
Жывая свіння

Працягвайце падаць
Паводле звестак zhuyi.com, сярэдні кошт жывых свіней склаў 14,38 юаня/кг, што на 0,06 юаня/кг ніжэй, чым папярэднім днём. Кошт свіней працягваў зніжацца без абмеркаванняў. Сёння раніцай мы атрымалі навіну аб тым, што закупачная цана на бойнях знізілася на 0,1 юаня/кг. Кошт у Паўночна-Усходнім Кітаі перавысіў 7 юаняў, і асноўны кошт складае 14 юаняў/кг. Кошт свіней ва Усходнім Кітаі знізіўся, а кошт свіней у іншых рэгіёнах, акрамя Шаньдуна, усё яшчэ перавышаў 14,5 юаня/кг. Хэнань у Цэнтральным Кітаі ўзначаліў зніжэнне, знізіўшыся на 0,15 юаня/кг. Два азёры часова стабільныя, а асноўны кошт складае 14,3 юаня/кг. У Паўднёвым Кітаі кошт знізіўся на 0,1 юаня/кг, асноўны кошт у Гуандуне і Гуансі склаў 14,5 юаня/кг, а на Хайнані — 14 юаняў/кг. Паўднёва-заходні кітайскі рынак упаў на 0,1 юаня/кг, а ў правінцыі Сычуань і Чунцын — на 15,1 юаня/кг. Легенда пра золата, срэбра і дзесяць юаняў такая. Няма спрыяльнай падтрымкі для кароткатэрміновай цаны. Гэта факт, што ёсць рост продажаў. Забойныя прадпрыемствы скарысталіся сітуацыяй, і рост не быў відавочным. Чакаецца, што цана на свіней будзе працягваць падаць.
Энергія
энергетычны вугаль

Тупік у порце, высокая цана зваротнага выкліку
Пад ціскам такіх навін, як агульная дрэнная атмасфера чорнага паветра і гарантыі паставак, заснаваныя на палітыцы, дынаміка ф'ючэрсаў на вугаль учора рэзка змянілася, прычым асноўны кантракт 01 закрыўся на ўзроўні 635,6 у начныя таргі, а розніца ў цэнах паміж 1-5 скарацілася да 56,4. Што тычыцца спотавага рынку, пад уплывам маючага адбыцца 19-га Нацыянальнага з'езда Камуністычнай партыі Кітая, некаторыя адкрытыя кар'еры ў Шэньсі і Шаньсі спынілі вытворчасць і скарацілі яе. Нягледзячы на ​​тое, што абмежаванні на ўздзеянне выбуховых прылад ва Унутранай Манголіі былі знятыя, пастаўкі ў здабыўныя раёны ўсё яшчэ абмежаваныя, а кошт вугалю на кар'еры працягвае расці. Што тычыцца партоў, то кошт вугалю ў порце ўсё яшчэ высокі. З-за высокага кошту і ўліку доўгатэрміновых рынкавых рызык трэйдары не жадаюць пагружаць тавары, і ступень прыняцця бягучых высокіх цан кампаніямі, якія займаюцца перапрацоўкай, невысокая. Энергетычны вугаль Цыньхуандао з утрыманнем 5500 ккал + 0-702 юаняў/тона.

У навінах паведамляецца, што Нацыянальная камісія па развіцці і рэформах нядаўна апублікавала паведамленне аб забеспячэнні транспарціроўкі вугалю, электраэнергіі, нафты і газу, у якім гаворыцца, што ўсе правінцыі, аўтаномныя раёны і гарады, а таксама адпаведныя прадпрыемствы павінны ўзмацніць дынамічны маніторынг і аналіз здабычы вугалю і попыту на транспарціроўку, своечасова выяўляць і каардынаваць вырашэнне нявырашаных праблем з пастаўкамі, а таксама імкнуцца забяспечыць стабільныя пастаўкі вугалю да і пасля 19-га з'езда Камуністычнай партыі Кітая.

Запасы грузаў у паўночных партах аднавіліся, сярэднесутачны аб'ём адгрузкі склаў 575 000 тон, сярэднесутачны аб'ём чыгуначных перавалак — 660 000 тон, запасы грузаў у порце павялічыліся на 8–5,62 мільёна тон, у порце Цаофэйдзянь — на 30–3,17 мільёна тон, а ў порце Цзінтан — на 4–1,08 мільёна тон.

Учора штодзённае спажыванне электрастанцый аднавілася. Шэсць буйных прыбярэжных энергетычных груп спажылі 730 000 тон вугалю, пры гэтым у агульнай складанасці на складах было 9,83 мільёна тон вугалю, а запасаў хопіць на 13,5 дня захоўвання вугалю.

Індэкс перавозак вугалю ў прыбярэжнай частцы Кітая ўчора вырас на 0,01% да 1172.
У цэлым, важныя сустрэчы з верасня па кастрычнік і праверка вытворчых зон па ахове навакольнага асяроддзя/бяспецы могуць працягваць абмяжоўваць вызваленне паставак. Нягледзячы на ​​тое, што штодзённае спажыванне ніжэйшых электрастанцый знізілася, яно ўсё яшчэ застаецца на высокім узроўні, і спотавая падтрымка моцная. Для ф'ючэрснага рынку кантракт 01 адпавядае пікаваму сезону ацяплення, але існуе ціск на своечасовае ўвядзенне замяшчальных магутнасцей, і з'яўляецца высокі ціск. Нам варта звярнуць увагу на агульную атмасферу навакольнага рынку, тэмпы падзення штодзённага спажывання і вызваленне папярэдніх вытворчых магутнасцей.
Бацькоўскі камітэт

Вытворчасць і маркетынг поліэстэру ў цэлым, слабая праца PTA
Учора агульная атмасфера тавараў была не вельмі добрай, PTA быў слабым, а асноўны кантракт 01 закрыўся на ўзроўні 5268 падчас начных таргоў, а розніца ў цэнах паміж 1-5 павялічылася да 92. Аб'ём рынкавых здзелак вялікі, асноўныя пастаўшчыкі ў асноўным закупляюць спотавыя тавары, некаторыя фабрыкі поліэфіру атрымалі заказы, рынкавая база працягвае скарачацца. На працягу дня асноўны спотавы кантракт і кантракт 01 перамовіліся аб базавай здзелцы са зніжкай 20-35, складскі квітанцыя і прапанова кантракту 01 са зніжкай 30; на працягу дня было забрана 5185-5275, пастаўлена 5263-5281, і было прададзена 5239 складскіх квітанцый.

Учора каціроўка PX рэзка ўпала, і CFR прапаноўвалася па 847 USD/T (-3) на працягу ночы ў Азіі, а камісія за апрацоўку складала каля 850. PX паведамляла пра 840 USD/T у кастрычніку і 852 USD/T у лістападзе. У будучыні айчынны PX можа быць раскуплены, але не чакаецца, што ён будзе цалкам раскуплены.

Што тычыцца завода па вытворчасці цынковай сыравіны, то тэрміны капітальнага рамонту комплексу заводаў па вытворчасці цынковай сыравіны з гадавой прадукцыйнасцю 1,5 мільёна тон у правінцыі Цзянсу былі падоўжаны прыкладна на 5 дзён; першы карабель PX прадпрыемства па вытворчасці цынковай сыравіны на вытворчай лініі № 1 у Хуабіні нядаўна прыбыў у Ганконг, але пытанні з рэзервуарамі для захоўвання яшчэ не цалкам вырашаны, і, як чакаецца, пачатак працы адбудзецца ў лістападзе; прадпрыемства па вытворчасці цынковай сыравіны ў правінцыі Фуцзянь падпісала пагадненне аб рэструктурызацыі, і да таго часу працэс запуску можа быць паскораны, а папярэдні план заключаецца ў тым, каб аднавіць запуск часткі вытворчых магутнасцей у чацвёртым квартале.

Што тычыцца перапрацоўчай прамысловасці, то агульны аб'ём вытворчасці і продажаў поліэфірнай пражы ў правінцыях Цзянсу і Чжэцзян учора ў цэлым заставаўся на ўзроўні 60-70% каля 15:30; продажы поліэфірнай пражы прамога прадзення былі сярэднімі, а перапрацоўчая прамысловасць патрабавала толькі папаўнення запасаў, большая частка вытворчасці і продажаў складала каля 50-80%.

У цэлым, абслугоўванне завода PTA з верасня па кастрычнік, у спалучэнні з нізкім узроўнем запасаў поліэстэру і высокай загрузкай, кароткатэрміновая структура попыту і прапановы ўсё яшчэ падтрымліваецца. Аднак для ф'ючэрснага кантракту 01 падтрымка PX з боку выдаткаў у чацвёртым квартале была слабой. Пад ціскам з боку ўласнага новага і старога абсталявання з лістапада па снежань было цяжка падтрымліваць высокія выдаткі на апрацоўку, і ціск на зваротныя пастаўкі PTA заставаўся. Варта звярнуць увагу на агульную атмасферу таварнага рынку, вытворчасць і продаж поліэстэру ў перапрацоўчай прамысловасці, змены запасаў і міжнародныя цэны на нафту.
Цяньцзяо

Шанхайскі каўчукавы індэкс 1801 можа стабілізавацца ў кароткатэрміновай перспектыве
Што тычыцца нядаўняга зніжэння (1) эфектыўнай рэгрэсіі спрэду цэн на 1801 год, дадзеныя за жнівень былі ніжэйшымі за доўгатэрміновыя чаканні, што пацвярджае слабы попыт на кароткія пазіцыі (2) аслабленне прапановы на пласціне. (3) У гумавай прамысловасці большасць кароткіх пазіцый у дыскавай канфігурацыі, нестандартныя наборы, тры тэндэнцыі аднолькавыя, у выніку чаго 11 гандлёвых дзён вяртаюцца да 800 пунктаў. 2. У кароткатэрміновай перспектыве, я думаю, што 14500-15000 застанецца і адскочыць, каб убачыць увесь прамысловы прадукт і чорны.

Фізіка?

Перад фестывалем попыт на падрыхтоўку тавараў усё яшчэ трэба вызваліць, і ўнутраныя і знешнія вісячыя перавароты пашыраюцца, а макра- і таварная атмасфера слабее, і ў кароткатэрміновай перспектыве ўсё яшчэ існуе ціск.

21 верасня заводская цана LLD на Sinopec у Паўночным Кітаі, Усходнім Кітаі, Цэнтральным Кітаі, PetroChina, Усходнім Кітаі, Паўднёвым Кітаі, Паўднёва-Заходнім Кітаі і Паўночна-Заходнім Кітаі знізілася на 50-200 юаняў/тона, а рынкавая цана ніжняга ўзроўню ў Паўночным Кітаі ўпала да 9350 юаняў/тона (вугальна-хімічная прамысловасць). У цяперашні час 1801 літр вады ў Паўночным Кітаі быў прададзены спотава па цане 170 юаняў/тона. Заводская цана нафтахімічных заводаў значна знізілася. З'явілася больш трэйдараў, якія пастаўлялі тавары па інвертаванай рынкавай цане, і намер атрымання тавараў быў агульным. Аднак попыт на танныя тавары павялічыўся, і ціск на спотавы бок усё яшчэ захоўваецца; Акрамя таго, 20 верасня ніжняя цана CFR на Далёкім Усходзе, эквівалентная 9847 юаням/т, на знешнім рынку знізілася да 327 юаняў/т, а спотавая цана ўсё яшчэ зніжаецца да 497 юаняў/т. Патэнцыйная знешняя падтрымка будзе працягваць уплываць на аб'ём імпарту ў кастрычніку; што тычыцца розніцы ў цэнах на спадарожныя тавары, розніца ў цэнах паміж hd-lld і ld-lld складае 750 юаняў/т і 650 юаняў/т адпаведна, а на спадарожныя тавары ціск на аб'екты працягвае змяншацца, магчымасці для нестандартнага арбітражу ўсё яшчэ меншыя. У цэлым, з пункту гледжання спрэду цэн, патэнцыйная падтрымка знешніх рынкаў узмацнілася, ціск на спадарожныя тавары працягвае змяншацца, а ціск на спотавы бок паступова змяншаецца з падзеннем цэн. Нягледзячы на ​​рэзкае падзенне ф'ючэрсных цэн працягвае стрымліваць кароткатэрміновы попыт з-за скарачэння маштабаў Федэральнай рэзервовай сістэмы ЗША і аслаблення агульнай таварнай атмасферы, попыт на тавары, падрыхтаваныя да святаў, верагодна, будзе вызвалены.

З пункту гледжання попыту і прапановы, запасы PetroChina ўчора працягвалі зніжацца да каля 700 000 тон, і нафтахімічныя кампаніі працягвалі прадаваць прыбытак на склад перад фестывалем. Акрамя таго, цэнтралізаваны выпуск ранніх спотавых кансалідацыйных тавараў у спалучэнні з нядаўнім аслабленнем макраэканамічнай і таварнай атмасферы павялічыў кароткатэрміновы ціск. Аднак гэтыя негатыўныя наступствы будуць паступова кампенсаваны раннім зніжэннем цэн. Акрамя таго, у бліжэйшай будучыні ў ніжэйшым ланцугу назіраецца попыт на падрыхтоўку тавараў да фестывалю. Пасля стабілізацыі попыту з'явіцца верагоднасць яго росту. Акрамя таго, унутраная і знешняя інверсія павялічыцца, ціск на нестандартную прадукцыю зменшыцца, і рынак паступова кампенсуе спотавы ціск, і ўсё яшчэ будзе верагоднасць таго, што попыт зноў павялічыцца ў больш позні перыяд (запасы перад фестывалем). Таму рэкамендуецца пачакаць магчымасці лёгкіх складскіх выпрабаванняў перад фестывалем і асцярожна ўтрымліваць кароткія пазіцыі на ранняй стадыі. Паводле ацэнак, асноўны цэнавы дыяпазон l1801 складае 9450-9650 юаняў за тону.

ПП?

Аслабленне макраэканамічнай і таварнай атмасферы, ціск на перазапуск прылад і падтрымка розніцы ў цэнах, попыт на акцыі, асцярожны ўхіл CP

21 верасня цэны на айчынную прадукцыю Sinopec у Паўночным Кітаі, Паўднёвым Кітаі і Паўднёва-Кітайскім рэгіёнах PetroChina з завода знізіліся на 200 юаняў/тона, ніжняя рынкавая цана ва Усходнім Кітаі працягвала падаць да 8500 юаняў/тона, рост цаны pp1801 на спотавую прадукцыю ва Усходнім Кітаі скараціўся да 110 юаняў/тона, ф'ючэрсная цана знаходзілася пад ціскам, трэйдары павялічылі адгрузку пасля распакавання, заставалася толькі набыць здзелкі па плыні, крыніца нізкай цаны была ператраўлена, і ціск на спотавую прадукцыю быў зняты. Ніжняя цана працягвала аднаўляцца да 8100 юаняў/тона, падтрымка цаны парашка склала каля 8800 юаняў/тона, і парашок не меў прыбытку, таму альтэрнатыўная падтрымка будзе паступова адлюстроўвацца. Акрамя таго, 20 верасня знешняя цана CFR Далёкага Усходу ў юанях (RMB) нязначна знізілася да 9233 юаняў/т, pp1801 змянілася да 623 юаняў/т, а бягучы запас змяніўся да 733 юаняў/т. Адкрылася акно экспарту, і знешняя падтрымка працягвае ўмацоўвацца. З пункту гледжання спрэду цэн, база застаецца адносна нізкай, прапанова тавараў умацавана, а спот-рынак адхілены ад курсу, што стрымлівае рынак. У бліжэйшай будучыні трэйдары таксама павялічылі свае намаганні па дастаўцы, і кароткатэрміновы ціск павялічыўся. Аднак з карэкцыяй цэн ціск на другасным рынку можа паступова змяншацца, і гатоўнасць ніжэйшага рынку атрымліваць тавары аднавілася. Акрамя таго, як панэль, так і спот працягваюць значна вісець уверх нагамі на знешнім рынку, і панэль таксама знаходзіцца побач з Powder замест падтрымкі, агульная актыўнасць можа аслабіцца, а падтрымка розніцы ў цэнах таксама ўмацоўваецца.

З пункту гледжання попыту і прапановы, узровень абслугоўвання поліпрапілену ўчора часова стабілізаваўся на ўзроўні 14,55%, а каэфіцыент выцяжкі — на ўзроўні 28,23%. Тым не менш, кампаніі Shenhua Baotou, Shijiazhuang Refinery і Haiwei Petrochemical Co., Ltd. плануюць аднавіць працу ў бліжэйшай будучыні. Акрамя таго, новыя вытворчыя магутнасці будуць вызваляцца паступова (Ningmei, фаза III, Yuntianhua (600096). Акрамя таго, у цяперашні час база ўсё яшчэ нізкая, і пастаўкі тавараў, зафіксаваныя ў кантракце 01, паступова вяртаюцца да месца. Аднак гэтая частка ціску была ператраўлена з падзеннем цэн. Апошнім часам попыт на пластыкавае вязанне расце на нізкім узроўні. Агульны сезонны попыт не быў даказаны. Акрамя таго, існуе попыт на падрыхтоўку тавараў да 11-га фестывалю. У цяперашні час PP усё яшчэ будзе ціснуць на месцавым баку. Працягвайце ператраўліваць гульню паміж сезонным аднаўленнем попыту і ператраўленнем, таму кароткатэрміновы дыск або асцярожна кароткатэрміновы, засяроджваючыся на падтрымцы аднаўлення попыту, унутраным і знешнім перавароте і замене парашка. Паводле ацэнак, сённяшні дыяпазон цэн pp1801 складае 8500-8650 юаняў / тона.
метанол

МЭГ упаў, прыбытак ад алефінаў нізкі, дысконтны спот, зона вытворчасці напружаная, шорт-пот па метанолу асцярожны

Спотавы курс: 21 верасня спотавы курс метанолу адначасова расце і падае, прычым ніжні курс Тайцана склаў 2730 юаняў/тона, спотавы курс у правінцыях Шаньдун, Хэнань, Хэбэй, Унутраная Манголія і паўднёва-заходні Кітай — 2670 (-200), 2700 (-200), 2720 (-260), 2520 (-500 з перавозкай) і 2750 (-180 з перавозкай) юаняў/тона, а ніжні курс пастаўкі ў вытворчай зоне склаў 2870-3020 юаняў/тона, і арбітражнае акно вытворчасці і маркетынгу было цалкам закрыта, і 01 пара Тайцана працягвала вагацца на ўзроўні 32 юаняў/тона. Улічваючы пастаяннае закрыццё арбітражнага акна вытворчасці і маркетынгу, гэта, несумненна, аказвае ўскосную падтрымку спотаваму курсу порта і дыску.

Розніца паміж унутранымі і знешнімі цэнамі: 20 верасня спотавая цана CFR China у кітайскіх юанях зноў упала да 2895 юаняў/тона (уключаючы розныя зборы 50 партоў), інвертаваная знешняя цана MA801 да 197 юаняў/тона, інвертаваная знешняя спотавая цана Усходняга Кітая да 165 юаняў/тона, а падтрымка знешняга рынку для ўнутраных спотавых і дыскавых тавараў была ўмацавана.

Кошт: кошт вугалю Ordos (600295, дыягнастычная адзінка) і вугалю 5500 dakakou ў Цзініне правінцыі Шаньдун учора склаў 391 і 640 юаняў за тону, а кошт адпаведнай паверхні панэлі склаў 2221 і 2344 юаняў за тону. Акрамя таго, кошт метанолу з газавай галоўкі Sichuan Chongqing ва Усходнім Кітаі склаў 1830 юаняў за тону, а кошт коксавых газаў у Паўночным Кітаі — 2240 юаняў за тону.

Новы попыт: з пункту гледжання платы за апрацоўку дыскаў, PP + MEG зноў упаў да 2437 юаняў/т, усё яшчэ на адносна высокім узроўні. Аднак выдаткі на дыскавую і кропкавую апрацоўку pp-3 * ma зноў упалі да 570 і 310 юаняў/т. Учора дыск Meg рэзка ўпаў, што павялічыла ціск, выкліканы замаскіраваным PP;

У цэлым, ф'ючэрсныя цэны ўчора працягвалі рэзка падаць, галоўным чынам з-за зніжэння MEG і Федэральнай рэзервовай сістэмы, што прывяло да рэзкага зніжэння агульнай таварнай атмасферы. Акрамя таго, PP усё яшчэ сутыкаецца з ціскам з боку новых вытворчых магутнасцей, перазапуску абсталявання і адтоку спотавых рэсурсаў з зацвярдзення дыскаў у кароткатэрміновай перспектыве. Аднак ёсць прыкметы паступовага зняцця фундаментальнага ціску, і спотавая цана застаецца цвёрдай, з пашырэннем пакрытых дыскамі спотавых рэсурсаў і запланаванай паркоўкай абсталявання Брунея. Акрамя станоўчай падтрымкі пасля пацверджання дакументаў марской адміністрацыі, запасы ў партах Усходняга Кітая таксама ўпалі на гэтым тыдні да высокага ўзроўню. У кароткатэрміновай перспектыве варта быць асцярожнымі ў кароткіх пазіцыях і не рэкамендуецца гнацца за кароткімі пазіцыямі. Паводле ацэнак, штодзённы дыяпазон цэн MA801 складае 2680-2750 юаняў за тону.
сырая нафта

Рынак у цэнтры ўвагі Штомесячная сустрэча АПЕК JMMC

Навіны рынку і важныя дадзеныя

Ф'ючэрсы на сырую нафту маркі WTI з пастаўкай у лістападзе закрыліся на 0,14 долара, або на 0,28%, ніжэйшымі за 50,55 долара за барэль. Лістападаўскія ф'ючэрсы на сырую нафту маркі Brent выраслі на 0,14 долара, або на 0,25%, да 56,43 долара за барэль. Ф'ючэрсы на бензін у кастрычніку на NYMEX закрыліся на ўзроўні 1,6438 долара за галон. Ф'ючэрсы на мазут для печы на ​​NYMEX у кастрычніку закрыліся на ўзроўні 1,8153 долара за галон.

2. Паведамляецца, што сустрэча па кантролі за скарачэннем здабычы, як чакаецца, адбудзецца ў Вене ў пятніцу а 16:00 па пекінскім часе. На сустрэчы выступіць Кувейт, а таксама прымуць удзел прадстаўнікі Венесуэлы, Алжыра, Расіі і іншых краін. На сустрэчы будуць абмеркаваны такія пытанні, як падаўжэнне пагаднення аб скарачэнні здабычы і маніторынг экспарту для ацэнкі тэмпаў рэалізацыі пагаднення аб скарачэнні, паведамляе Reuters. Аднак прадстаўнік АПЕК заявіў, што ў цяперашні час не ўсе краіны дасягнулі кансенсусу адносна падаўжэння пагаднення аб скарачэнні здабычы, і ўсё яшчэ трэба абмеркаваць.

Міністр энергетыкі Расіі: краіны АПЕК і краіны, якія не ўваходзяць у АПЕК, абмяркуюць пытанне рэгулявання экспарту сырой нафты на сустрэчы ў Вене. Паводле рынкавых навін, Тэхнічны камітэт АПЕК прапанаваў міністрам краін-вытворцаў нафты кантраляваць экспарт сырой нафты ў якасці дапаўнення да пагаднення аб скарачэнні здабычы.

4. Goldman Sachs: чакаецца, што перамовы АПЕК не падоўжаць пагадненне аб скарачэнні здабычы нафты, але рабіць высновы пакуль рана. Мяркуецца, што камітэт АПЕК па наглядзе за скарачэннем здабычы нафты не прапануе падоўжыць пагадненне аб скарачэнні здабычы на ​​гэтым тыдні. Цяперашнія моцныя фундаментальныя паказчыкі падтрымліваюць паўтарэнне Goldman Sachs сваіх чаканняў, што размеркаванне нафты вырасце да 58 долараў за барэль да канца года.

Tankertracker: Чакаецца, што экспарт сырой нафты АПЕК знізіцца на 140 000 барэляў у суткі да 23,82 мільёна барэляў у суткі па стане на 7 кастрычніка.

Л. інвестыцыйная логіка

Апошнім часам рынак сканцэнтраваўся на штомесячнай сустрэчы АПЕК (JMMC), і некалькі пытанняў, якім рынак надае больш увагі: 1. Ці будзе падоўжана пагадненне аб скарачэнні здабычы; 2. Як узмацніць выкананне і кантроль за пагадненнем аб скарачэнні здабычы, і ці будуць кантралявацца паказчыкі экспарту; 3. Ці далучацца Нігерыя і Лівія да каманды па скарачэнні здабычы. У цэлым, з-за значнага зніжэння запасаў нафты ў гэтым годзе, АПЕК можа не разглядаць магчымасць падаўжэння пагаднення аб скарачэнні здабычы ў цяперашні час, але не выключаецца, што ў першым квартале наступнага года адбудзецца прамежкавая сустрэча для падаўжэння скарачэння здабычы. Мы мяркуем, што сённяшняя сустрэча JMMC будзе прысвечана таму, як узмацніць кантроль і рэалізацыю скарачэння здабычы. Аднак усё яшчэ ёсць шмат тэхнічных праблем, якія трэба вырашыць у галіне кантролю за аб'ёмамі экспарту. У цяперашні час здабыча Нігерыі і Лівіі не цалкам адноўлена да нармальнага ўзроўню, таму верагоднасць скарачэння здабычы можа быць невялікай.
асфальт

Таварны рынак у цэлым знізіўся, спотавыя пастаўкі асфальту палепшыліся
Агляд праглядаў:
Учора агульны рынак таварных ф'ючэрсаў прадэманстраваў тэндэнцыю да зніжэння: коксуючы вугаль і ферасіліцый патаннелі больш чым на 5%, хімічная прадукцыя ў цэлым патаннела, метанол — больш чым на 4%, каўчук і ПВХ — больш чым на 3%. Ф'ючэрсы на асфальт захавалі тэндэнцыю да зніжэння на працягу дзённага гандлю. Кошт закрыцця асноўнага кантракту 1712 учора днём склаў 2438 юаняў за тону, што на 34 юані за тону ніжэй за ўчорашнюю цану распрацоўкі, знізіўшыся на 1,38% за 5500 рук. Гэты спад больш звязаны з агульнай атмасферай таварнага рынку, і далейшага пагаршэння фундаментальных паказчыкаў асфальту не назіраецца.

Спотавы рынак заставаўся стабільным, асноўныя здзелкавыя цэны складалі 2400-2500 юаняў/т на рынку Усходняга Кітая, 2350-2450 юаняў/т на рынку Шаньдуна і 2450-2550 юаняў/т на рынку Паўднёвага Кітая. У цяперашні час, пасля завяршэння экалагічнага нагляду, дарожнае будаўніцтва ніжэй па плыні паступова аднаўляецца. Пасля завяршэння экалагічнага нагляду ў Шаньдуне пастаўкі нафтаперапрацоўчых заводаў палепшыліся, і рэгіён Усходняга Кітая таксама паступова аднаўляецца. Аднак у цяперашні час у гэтым раёне выпадае шмат ападкаў, і аб'ёмы не былі выпушчаны. У Паўночным Кітаі трэйдары больш актыўна рыхтуюць тавары да Нацыянальнага свята, і агульная сітуацыя з пастаўкамі добрая. Стан газу добры, і агульныя пастаўкі адносна гладкія. У цяперашні час перыяд будаўніцтва ў Паўночным Кітаі складае амаль адзін месяц, з сярэдзіны да апошняй дэкады кастрычніка. Уплыў дарожнага будаўніцтва на навакольнае асяроддзе запавольваецца, і ў бліжэйшы час павінны быць пачаты аператыўныя работы, каб падтрымаць попыт на асфальт. З набліжэннем Нацыянальнага свята сітуацыя з цэнтралізаванымі запасамі ў Шаньдуне, Хэбэі, паўночна-ўсходнім і іншых рэгіёнах паступова паслабіла ціск на запасы нафтаперапрацоўчых заводаў. Што тычыцца выдаткаў, то спотавы асфальт апынуўся ў адносна нявыгадным становішчы. Пасля павышэння цаны на сырую нафту тэарэтычны прыбытак нафтаперапрацоўчага завода знізіўся на 110 юаняў да 154 юаняў/тона на мінулым тыдні, і магчымасці для далейшага зніжэння спотавай цаны адносна абмежаваныя. Аднак варта адзначыць, што з-за ўплыву фактараў аховы навакольнага асяроддзя на попыт і кантролю забруджвання паветра ў зімовы перыяд будучы попыт можа быць меншым, чым чакалася. Акрамя таго, да канца гэтага года вытворчыя магутнасці па перапрацоўцы асфальту ў розных рэгіёнах значна павялічацца, і вытворчыя магутнасці па перапрацоўцы асфальту таксама істотна павялічацца.

У цэлым, у параўнанні з попытам на асфальт у традыцыйны пік сезона, магчымасці для далейшага рэзкага падзення абмежаваныя. Чакаецца, што з аднаўленнем будаўніцтва ніжэйшых слаёў прамысловасці ў будучыні з'явяцца дадатковыя магчымасці для росту.

Прапановы па стратэгіі:
Кошт 2500 юаняў, доўгая здзелка, звяртайце ўвагу на штомесячную розніцу ў цане.

Стратэгічная рызыка:
Вытворчасць асфальту празмерная, прапанова перавышае норму, а міжнародныя цэны на нафту моцна вагаюцца.

Колькасныя варыянты
Шырокі продаж соевага шроту можа паступова перастаць прыносіць прыбытак, а меркаваная валацільнасць цукру будзе расці.
Варыянты соевага шроту

У якасці асноўнага кантракту ў студзені, цана ф'ючэрсаў на соевы шрот працягвала вагацца 21 верасня, і штодзённая цана закрылася на ўзроўні 2741 юаня за тону. Аб'ём таргоў і пазіцыя дня склалі 910 000 і 1 880 000 адпаведна.

Аб'ём таргоў апцыёнамі на соевы шрот сёння застаўся стабільным, агульны абарот склаў 11300 рук (у аднабаковым парадку, тое ж самае ніжэй), а пазіцыя — 127700. У студзені аб'ём кантрактаў склаў 73% ад усяго абароту кантрактаў, а пазіцыя — 70% ад усіх кантрактных пазіцый. Ліміт аднабаковай пазіцыі па апцыёнах на соевы шрот быў паслаблены з 300 да 2000, і актыўнасць рынкавых транзакцый значна павялічылася. Суадносіны аб'ёму пут-апцыёнаў на соевы шрот да аб'ёму кол-апцыёнаў было зменшана да 0,52, а суадносіны пазіцый па пут-апцыёнах да кол-апцыёнаў засталося на ўзроўні 0,63, пры гэтым настрой застаўся нейтральным і аптымістычным. Чакаецца, што рынак захавае вузкі дыяпазон ваганняў да Нацыянальнага дня.

Пасля публікацыі штомесячнай справаздачы Міністэрства сельскай гаспадаркі ЗША аб попыце і прапанове, імаверная валацільнасць працягвала зніжацца. У студзені цана выканання апцыённага кантракту на соевы шрот з фіксаванай коштам перавысіла 2750, імаверная валацільнасць працягвала зніжацца да 16,94%, а розніца паміж імавернай валацільнасцю і 60-дзённай гістарычнай валацільнасцю павялічылася да -1,83%. Пасля публікацыі штомесячнай справаздачы Міністэрства сельскай гаспадаркі ЗША аб попыце і прапанове ў верасні сітуацыя, калі імаверная валацільнасць адхіляецца ад гістарычнай валацільнасці, можа скончыцца, і чакаецца, што цана дыска будзе захоўваць невялікія ваганні, а імаверная валацільнасць будзе на даволі нізкім узроўні. Рэкамендуецца паэтапны продаж апцыёнаў з шырокім дыяпазонам (m1801-c-2800 і m1801-p-2600), каб прадухіліць рызыку павышэння валацільнасці, выкліканай выхаднымі. Прыбытак і страты ад продажу апцыёнаў з шырокім дыяпазонам складаюць 2 юані за акцыю.
Варыянты цукру

Кошт асноўнага студзеньскага ф'ючарса на белы цукар упаў 21 верасня, і штодзённая цана закрылася на ўзроўні 6135 юаняў/тона. Аб'ём таргоў студзеньскім кантрактам склаў 470 000, а пазіцыі — 690 000. Аб'ём таргоў і пазіцыя засталіся стабільнымі.

Сёння агульны аб'ём таргоў цукровымі апцыёнамі склаў 6700 (аднабаковы, тое ж самае ніжэй), а агульная пазіцыя — 64700. Ліміт аднабаковай пазіцыі цукровага апцыёна таксама быў паслаблены з 200 да 2000, і аб'ём таргоў і пазіцыя па апцыёне значна павялічыліся. У цяперашні час аб'ём кантрактаў у студзені склаў 74%, а пазіцыя — 57%. Сённяшні агульны аб'ём таргоў цукровымі апцыёнамі PC_ Ratio перамясціўся да 0,66, пазіцыя PC_ Ratio засталася на ўзроўні 0,90, а актыўнасць белым цукрам-апцыёнам зноў знізілася. Здольнасць Ratio рэагаваць на эмоцыі абмежаваная.

У цяперашні час 60-дзённая гістарычная валацільнасць акцый Sugar складае 11,87%, а ўяўная валацільнасць апцыёнаў з фіксаванай коштам у студзені вырасла да 12,41%. У цяперашні час розніца паміж уяўнай валацільнасцю і гістарычнай валацільнасцю апцыёнаў з фіксаванай коштам у студзені знізілася да 0,54%. Валацільнасць расце, і рызыка партфеля опцыёнаў пут павялічваецца. Рэкамендуецца асцярожна ўтрымліваць пазіцыю па шырокамаштабным опцыёне пут (прадаваць sr801p6000 і sr801c6400) і выкарыстоўваць часовую кошт опцыёна. Сёння прыбытак і страты шырокамаштабнага партфеля продажаў (sr801p6000 і sr801c6400) складаюць 4,5 юаня за акцыю.
TB

Пыл ад «скарачэння маштабаў» суціх, прыбытковасць грашовых аблігацый Кітая вырасла

Агляд рынку:
Ф'ючэрсы па казначэйскіх аблігацыях вагаліся ўніз на працягу дня, большасць з іх закрыліся са зніжэннем, і настрой рынку быў не вельмі высокім. Пяцігадовы асноўны кантракт tf1712 закрыўся на 0,07% ніжэй за цану 97,450 юаня, аб'ём таргоў склаў 9179 лотаў, што на 606 менш, чым у папярэдні гандлёвы дзень, і 64582 пазіцыі, што на 164 менш, чым у папярэдні гандлёвы дзень. Агульная колькасць здзелак па трох кантрактах склала 9283, паменшыўшыся на 553, а агульная пазіцыя з 65486 кантрактаў паменшылася на 135. 10-гадовы асноўны кантракт t1712 закрыўся са зніжэннем на 0,15% да 94,97 юаняў, з абаротам у 35365, павялічыўшыся на 7621 і паменшыўшыся на 74 рукі ў пазіцыі 75017. Агульная колькасць здзелак па трох кантрактах склала 35586, павялічыўшыся на 7704, а агульная пазіцыя з 76789 кантрактаў паменшылася на 24.

Аналіз рынку:
У вераснёўскай заяве Камісіі па адкрытым рынку Федэральнай рэзервовай сістэмы ЗША (FOMC) было паказана, што паступовае зніжэнне пасіўнай шкалы пачалося ў кастрычніку гэтага года, пры гэтым базавая працэнтная стаўка засталася нязменнай з 1% да 1,25%. Чакаецца, што працэнтныя стаўкі будуць зноў павышаны ў 2017 годзе, што прывядзе да ўстойлівага страху рынку перад жорсткасцю грашова-крэдытнай палітыкі ў кароткатэрміновай перспектыве. Даходнасць казначэйскіх аблігацый ЗША рэзка вырасла, а даходнасць унутранага міжбанкаўскага рынку грашовых аблігацый пацярпела ад праводнасці, і дыяпазон павышэння пашырыўся. Чакаецца, што Цэнтральны банк Кітая знізіць нейтральную стаўку цэнтральнага банка ў чацвёртым квартале, але на яго не паўплывае ўмеранае павышэнне стаўкі цэнтральным банкам Кітая.

Асноўны тон падтрымання стабільнасці застаецца ранейшым, і капітал запавольваецца дзень за днём: у чацвер цэнтральны банк правёў аперацыі зваротнага выкупу на 40 мільярдаў долараў на працягу 7 дзён і 20 мільярдаў долараў на працягу 28 дзён, а працэнтныя стаўкі па выйгрышных стаўках склалі 2,45% і 2,75% адпаведна, што было столькі ж, колькі і ў мінулы раз. У той жа дзень было праведзена аперацый па зваротным выкупе на 60 мільярдаў долараў, што цалкам кампенсавала тэрмін пагашэння сродкаў. Хеджаванне цэнтральнага банка на адкрытым рынку мае тэрмін пагашэння два дні запар, што захоўвае тон стабільнасці, як і раней. Большая частка працэнтных ставак па міжбанкаўскіх закладных рэпо знізілася, і сродкі паступова запаволіліся. Аднак пасля таго, як ціск на ліквіднасць аслабеў, на рынку ўсё яшчэ не назіралася гандлёвага энтузіязму, што сведчыць аб тым, што рынкавыя фонды ўсё яшчэ былі асцярожнымі пасля пачатку скарачэння маштабу ФРС і да ацэнкі MPa ў канцы квартала.

Высокі попыт на аблігацыі Кітайскага банка развіцця, слабы попыт на аблігацыі імпартных і экспартных банкаў: прыбытковасць 3-гадовых дадатковых аблігацый з фіксаванай працэнтнай стаўкай Банка развіцця Кітая, якія выйгралі таргоў, складае 4,1970%, каэфіцыент заяўкі — 3,75, прыбытковасць 7-гадовых дадатковых аблігацый з фіксаванай працэнтнай стаўкай — 4,3486%, а каэфіцыент заяўкі — 4,03. Прыбытковасць 3-гадовых дадатковых аблігацый з фіксаванай працэнтнай стаўкай — 4,2801%, каэфіцыент заяўкі — 2,26, 5-гадовых дадатковых аблігацый з фіксаванай працэнтнай стаўкай — 4,3322%, каэфіцыент заяўкі — 2,21, 10-гадовых дадатковых аблігацый з фіксаванай працэнтнай стаўкай — 4,3664%, каэфіцыент заяўкі — 2,39. Вынікі таргоў на першасным рынку падзеленыя, прычым прыбытковасць двухфазных аблігацый Банка развіцця Кітая ніжэйшая за ацэнку Кітайскага нацыянальнага банка развіцця, і попыт высокі. Аднак прыбытковасць трохфазных аблігацый імпартна-экспартнага банка, якія выйгралі таргі, у асноўным вышэйшая за ацэнку кітайскіх аблігацый, а попыт на іх слабы.

Прапановы па эксплуатацыі:
Федэральная рэзервовая сістэма ЗША афіцыйна ўвяла меры па скарачэнні аблігацый, і Федэральная рэзервовая сістэма прадэманстравала пазіцыю «блізка да арла і далёка ад голуба». Нягледзячы на ​​тое, што прыбытковасць унутраных казначэйскіх аблігацый вышэйшая з-за ўплыву амерыканскага доўгу, асноўнай супярэчнасцю на рынку аблігацый па-ранейшаму застаецца ліквіднасць. Цэнтральны банк усталяваў стабільную і нейтральную ліквіднасць ранняй раніцай. Больш за тое, пад уплывам эканамічнага прагнозу Кітая на чацвёрты квартал цэнтральны банк, верагодна, не будзе прытрымлівацца ФРС па павышэнні працэнтных ставак. Час уздзеяння замежнай прадукцыйнай рызыкі абмежаваны. Большасць працэнтных ставак па міжбанкаўскіх рэпо-здзелах упалі, і фонды паступова запаволіліся. Аднак пасля таго, як ціск на ліквіднасць аслабеў, на рынку ўсё яшчэ не назіралася гандлёвага энтузіязму, што сведчыць аб тым, што рынкавыя фонды ўсё яшчэ былі асцярожнымі пасля пачатку скарачэння аблігацый ФРС і да ацэнкі MPa на канец квартала. Захаваць меркаванне аб вузкім шоку на канец квартала без зменаў.

Заўвага: інфармацыя ў гэтай справаздачы сабрана і прааналізавана кампаніяй Huatai futures, усе дадзеныя якой заснаваныя на апублікаваных дадзеных. Аналіз інфармацыі або меркаванні, выказаныя ў справаздачы, не з'яўляюцца інвестыцыйнымі прапановамі. Інвестары нясуць адказнасць за меркаванні, зробленыя ў справаздачы, і нясуць адказнасць за магчымыя страты.